Modelo de Precificação de Ativos de Capital

O Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) é um conceito fundamental em finanças que descreve a relação entre risco sistemático e retorno esperado para ativos, particularmente ações. É amplamente utilizado para estimar o custo do capital e ajuda a entender como avaliar o risco e formular o retorno esperado sobre os investimentos.

Definição

O CAPM postula que o retorno esperado de um investimento é igual à taxa de retorno livre de risco mais um prêmio de risco. O prêmio de risco é determinado pelo beta do investimento (que mede a sensibilidade dos retornos do investimento em relação aos retornos do mercado como um todo) multiplicado pelo retorno esperado do mercado menos a taxa de retorno livre de risco. A fórmula destaca que o retorno de um ativo ou de um portfólio é igual ao retorno livre de risco mais um prêmio pelo risco assumido sobre a taxa livre de risco.

Cálculo

A fórmula do CAPM é:

E(R_i​) = R_f ​+ β_i​(E(R_m​) − R_f​)

Onde:

• E(R_i​) é o retorno esperado sobre o ativo de capital,
• R_f​ é a taxa livre de risco,
• β_i​ é o beta do investimento,
• E(R_m​) é o retorno esperado do mercado,
• E(R_m​) − R_f​ é conhecido como o prêmio de risco do mercado.

Exemplo

Vamos assumir o seguinte:

• A taxa livre de risco (R_f) é 2%,
• O retorno esperado do mercado (E(R_m​)) é 10%,
• O beta ($\beta$) de uma ação é 1,5.

Usando a fórmula do CAPM para calcular o retorno esperado E(R_i​) da ação:

E(R_i​) = 2% + 1,5(10% − 2%)

E(R_i​) = 2% + 12%

Assim, de acordo com o CAPM, o retorno esperado sobre a ação é 14%. Isso significa que, dado seu nível de risco (medido pelo $\beta$), os investidores devem esperar um retorno de 14% sobre o investimento para ser compensados pelo risco assumido em relação à taxa livre de risco.

Uso na Análise Financeira

O CAPM é amplamente utilizado na análise financeira para:

• Estimativa do custo do capital próprio.
• Gestão de portfólio para avaliação do desempenho de ativos em relação ao seu risco.
• Finanças corporativas para orçamento de capital e planejamento estratégico.
• Determinação dos retornos esperados de títulos, considerando seu perfil de risco, e comparação destes com os retornos observados para identificar investimentos subvalorizados ou sobrevalorizados.

O CAPM fornece uma estrutura teórica que explica como risco e retorno estão relacionados para títulos e é crucial para a avaliação de ativos arriscados. No entanto, depende de várias suposições, incluindo a eficiência do mercado e a ideia de que os investidores mantêm portfólios diversificados, o que pode não ser verdade em todas as condições de mercado.