Securitização

Securitização é o processo financeiro de agrupar vários tipos de dívida—como hipotecas, empréstimos de carro ou dívida de cartão de crédito—e vendê-los como instrumentos financeiros consolidados conhecidos como títulos lastreados por ativos (ABS) a investidores. Este processo transforma ativos ilíquidos em títulos mais líquidos.

Entendendo a Securitização

A securitização envolve vários componentes-chave:

• Ativos: Os ativos financeiros subjacentes que são agrupados, que normalmente geram fluxos de caixa.
• Veículo de Propósito Específico (VPE): Uma entidade legal criada para manter os ativos agrupados e emitir os títulos. Isso isola os ativos do balanço patrimonial do originador.
• Tranches: Diferentes camadas de títulos que representam níveis variados de risco e retorno. Elas permitem que os investidores escolham com base em seu apetite ao risco.
• Servicer: Uma entidade responsável por coletar pagamentos sobre os ativos subjacentes e gerenciar o fluxo de caixa.

Processo de Securitização

O processo geral de securitização pode ser descrito nas seguintes etapas:

1. Agrupamento: Originadores coletam um grupo de ativos semelhantes (por exemplo, hipotecas).
2. Criando o VPE: Um VPE é estabelecido para adquirir os ativos agrupados.
3. Emissão de Títulos: O VPE emite títulos lastreados por ativos para investidores, muitas vezes em diferentes tranches.
4. Distribuição do Fluxo de Caixa: Pagamentos dos ativos subjacentes são coletados e distribuídos aos investidores com base nos termos dos títulos.

Exemplo de Securitização

Considere um banco que emitiu uma série de hipotecas totalizando $10 milhões. O banco deseja liberar capital, então agrupa essas hipotecas e cria um VPE para emitir títulos lastreados por ativos.

1. O VPE cria diferentes tranches:
   • Tranche Sênior: $6 milhões (risco mais baixo, rendimento mais baixo) — paga primeiro a partir dos fluxos de caixa
   • Tranche Mezanino: $2 milhões (risco moderado, rendimento moderado)
   • Tranche Júnior: $2 milhões (risco mais alto, rendimento mais alto) — paga por último
2. O VPE vende essas tranches para vários investidores.
3. À medida que os proprietários fazem pagamentos mensais da hipoteca, o dinheiro é coletado pelo VPE e distribuído aos investidores com base na prioridade de sua tranche.

Calculando a Distribuição do Fluxo de Caixa na Securitização

Assumindo que os fluxos de caixa totais do pool de hipotecas totalizam $1 milhão anualmente, aqui está como o fluxo de caixa poderia ser distribuído:

Total_Fluxo_Caixa = Pagamentos_Anuais_Hipoteca = $1.000.000

– A tranche sênior recebe pagamento primeiro:
– Valor: $600.000 (paga 10% de juros)
– A tranche mezanino recebe pagamento a seguir:
– Valor: $200.000 (paga 10% de juros)
– A tranche júnior recebe o fluxo de caixa restante:
– Valor: $200.000

Distribuição do Fluxo de Caixa:
– Tranche Sênior: $600.000
– Tranche Mezanino: $200.000
– Tranche Júnior: $200.000

Esse sistema fornece uma maneira para o banco converter seus ativos hipotecários em dinheiro imediatamente, permitindo que os investidores recebam pagamentos regulares dos empréstimos subjacentes. A securitização pode beneficiar tanto os originadores quanto os investidores, aumentando a liquidez e proporcionando oportunidades de investimento em diferentes níveis de risco.